一、本周行情回顧
本周上證綜指/紡織服裝板塊/服裝家紡板塊/紡織制造板塊漲幅分別為1.57%/0.94%/0.59%/1.55%，紡織服裝板塊漲幅在28個申萬一級行業(yè)排名第19，服裝家紡板塊/紡織制造板在103個申萬二級子行業(yè)排名第73/59。
二、千億童裝市場成長可期，服裝家紡長期邏輯確定性高。
1、周度主題：“二胎”推動，童裝進入第三個階段發(fā)展。
1>國內童裝市場規(guī)模約1600億元，2012-2017增速達8.7%，超服裝業(yè)增速。2>國內童裝人均消費僅美英五到六分之一，行業(yè)集中度CR5僅美日三分之一，提升空間大。3>2013“單獨二孩”開發(fā)致2014年二孩占比、人口出生率提升，2016年全面開放后2017二孩占比大幅增長11pct。4>受低齡人口增加影響，小童裝增速快于大童裝，2013起明顯快于大童裝，隨著低齡人口逐漸長大，將逐步帶動整體童裝復蘇。5>2013、2015、2017、2019將分別步入小童弱復蘇、大童裝弱復蘇、大童裝強復蘇、近20年童裝健康發(fā)展階段。
2、下游：工企利潤回暖，零售數據小幅反彈。
1>現狀：6月零售小幅反彈。線上方面，6月社零網絡銷售額累計增速(當29.8%、前值30%)、以及社零穿類網絡銷售額累計增速(當月24.1%、前值24.9%)基本持平，線下方面，6月社零當月同比增速(當月9%，前值8.5%)、重點流通當月同比增速(當月2.2%、前值1.5%)。2>驅動：工企利潤反彈將持續(xù)推升1-1.5年后居民收入致同期消費提升，6月工企利潤出爐，累計增速17.2%，連續(xù)三月持續(xù)回升，1-2年內的消費復蘇持久性無虞。
3、上游：短期因素致棉價仍面臨上行壓力，長期趨勢向上。
長期邏輯：1>跟隨棉價走勢呈現弱周期。2>環(huán)保趨嚴，集中度繼續(xù)提升。3>持續(xù)受益下游行業(yè)空間、主要品牌集中度雙雙提升。4>龍頭延伸上下游產業(yè)鏈，提升效率溢價。棉價短期承壓：6月起拋儲參與企業(yè)限制疊加80萬噸滑準稅配額致棉價承壓下跌，7月6日起部分產品加征25%關稅，棉價再次面臨上行壓力。長期趨勢向上：我國長期供給缺口達200萬噸左右，國儲棉庫存望見底，進口輪入預期高，棉價長期趨勢向上。輪出底價上調，內外棉價差擴大：本周中儲棉輪出價格周環(huán)比上漲0.81%至14985元/噸，328棉價均價較上周環(huán)比下滑0.01%至16181.8元/噸，CotlookA棉價指數較上周環(huán)比下跌0.55%至97.26美分/磅，棉價差周環(huán)比上升59.75%至380元/噸，C32S紗線、JC40S紗線價格均價分別較上周環(huán)比下行0%、0.03%至23830元/噸、26910元/噸，價格基本持平。
投資策略：持續(xù)關注大眾品牌服飾龍頭海瀾之家、森馬服飾、太平鳥；多品牌高端女裝龍頭歌力思、安正時尚/高爾夫時尚服飾龍頭比音勒芬；家紡龍頭羅萊生活、水星家紡。
同時基于下游需求旺盛，上游棉花供給缺口在致長期棉價提升，建議持續(xù)關注具有技術壁壘且網鏈業(yè)務高成長且收益人民幣匯率波動的全球色紡紗龍頭白馬華孚時尚，同時關注其他受益標的新野紡織、魯泰A、百隆東方等。
三、風險提示：終端消費復蘇不及預期，匯率波動較大。 |
