行業(yè)動態(tài)信息
3月28日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，確定以下三項(xiàng)深化增值稅改革措施：
1、自2018年5月1日起制造業(yè)等增值稅稅率從17%降至16%，將交通運(yùn)輸、建筑、基礎(chǔ)電信服務(wù)等行業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品等貨物的增值稅稅率從11%降至10%，預(yù)計全年可減稅2400億元；
2、將工業(yè)企業(yè)和商業(yè)企業(yè)小規(guī)模納稅人的年銷售額標(biāo)準(zhǔn)由50萬元和80萬元上調(diào)至500萬元，并在一定期限內(nèi)允許已登記為一般納稅人的企業(yè)轉(zhuǎn)登記為小規(guī)模納稅人，讓更多企業(yè)享受按較低征收率計稅的優(yōu)惠；
3、對裝備制造等先進(jìn)制造業(yè)、研發(fā)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)符合條件的企業(yè)和電網(wǎng)企業(yè)在一定時期內(nèi)未抵扣完的進(jìn)項(xiàng)稅額予以一次性退還。
上述三項(xiàng)措施預(yù)計全年可實(shí)現(xiàn)減稅超過4000億元，內(nèi)外資企業(yè)將同等受益。
行業(yè)動態(tài)信息評述
貫徹政府工作報告，調(diào)低稅率走出今年減稅目標(biāo)第一步
減輕市場主體稅負(fù)是近年來政府工作重點(diǎn)之一。3月28日國務(wù)院常務(wù)會議指出，我國過去五年通過實(shí)施營改增累計減稅達(dá)2.1萬億元。李克強(qiáng)總理此前在3月5日的政府工作報告已經(jīng)明確提出要“改革完善增值稅，按照三檔并兩檔方向調(diào)整稅率水平，重點(diǎn)降低制造業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)稅率，提高小規(guī)模納稅人年銷售額標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)2018全年減稅8000多億元的工作目標(biāo)。此次增值稅稅率下調(diào)等措施出臺迅速，為落實(shí)減稅目標(biāo)的第一步，三項(xiàng)措施整體減稅額達(dá)全年目標(biāo)一半，未來預(yù)計將繼續(xù)加大力度，實(shí)現(xiàn)增值稅從三檔減為二檔的既定改革目標(biāo)。
紡服行業(yè)不可抵扣成本多，更加受益增值稅率下調(diào)
增值稅作為價外稅，不會在利潤表中體現(xiàn)，降低增值稅率對公司利潤的影響途徑比較復(fù)雜，總體而言對公司的帶來的影響體現(xiàn)為：
一、增值稅屬于價外稅，根據(jù)增值稅計稅規(guī)則，公司采購計入成本的數(shù)字中不包括進(jìn)項(xiàng)稅額，銷售營業(yè)收入不包括銷項(xiàng)稅額。理論上如果公司成本端進(jìn)項(xiàng)稅額均可以抵扣，則其他條件不變下，增值稅率降低對毛利率沒有影響。實(shí)際中公司存在不得抵扣進(jìn)項(xiàng)稅，當(dāng)成本端和銷售端含稅價不變的情況下，增值稅率降低會為毛利率帶來提升。假設(shè)公司含稅收入為100元，含稅成本為80元，其中可抵扣和不可抵扣部分分別為40元，則在17%增值稅率下，公司銷項(xiàng)稅和進(jìn)項(xiàng)稅分別為14.53元、5.81元，繳納增值稅額為8.72元，營業(yè)收入及營業(yè)成本分別為85.47元、74.19元，毛利為11.28元，毛利率為13.2%。若增值稅率降為16%，則營業(yè)收入升至86.21元(+0.86%)，繳納增值稅額降至8.28元(-5.07%)，毛利升至11.72元(+3.92%)，毛利率上升0.4個pct至13.6%�？梢钥吹胶悆r不變下，公司營收、毛利及毛利率均有提升。
當(dāng)公司成本端不得抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額比例增加時，增值稅率下降帶來的好處會更大。在上面的情況中，若不可抵扣成分為60元時，增值稅率降為16%會使毛利提升7.04%，毛利率增加0.6個pct，提升比例更大。對于勞動密集型的紡織服裝行業(yè)，工人薪酬不得抵扣，不得抵扣成本比例高于機(jī)械制造等擁有更多生產(chǎn)設(shè)備的制造業(yè)，因此在毛利和利潤上會更加受益于增值稅率下降。
二、利潤方面，增值稅率下降提升應(yīng)納稅所得額并增加所得稅費(fèi)用，考慮所得稅的影響下，對凈利潤的影響約為(不含稅收入-可抵扣部分的不含稅成本)*(17%-16%)*(1-所得稅率)。對于營業(yè)稅金及附加部分，由于城建稅和教育費(fèi)附加等以增值稅為計稅基礎(chǔ)部分，繳納增值稅減少也會相應(yīng)減少該部分稅收費(fèi)用，利好業(yè)績。
另外，企業(yè)無法收回的銷售應(yīng)收款項(xiàng)中包含的銷項(xiàng)稅額會確認(rèn)為資產(chǎn)減值損失，增值稅率下降會減少因應(yīng)收賬款無法收回而造成的該部分損失，估算公式為無法收回而確認(rèn)損失的應(yīng)收賬款(17%/1.17-16%/1.16)*(1-所得稅率)。
三、實(shí)際交易中合同金額通常為含稅價，若不含稅價不變，則增值稅率下降會降低含稅價。對于下游企業(yè)，其采購價格會下降，享受稅收成本紅利。對于中游企業(yè)，雖然毛利率不受影響，但繳納增值稅額會下降，提升公司經(jīng)營性現(xiàn)金流。同樣下游企業(yè)現(xiàn)金流情況也會有所改善。
品牌服飾公司增值稅比例高，更加受益稅率下調(diào)。按照現(xiàn)金流量表的稅-利潤表所得稅的方法估算公司增值稅費(fèi)用，得到2017H1紡服板塊重點(diǎn)公司增值稅費(fèi)用/營業(yè)收入比例情況，可以看到品牌服裝公司增值稅占營收比例普遍高于紡織制造公司，最高的南極電商達(dá)到22.2%，因此增值稅率下調(diào)對品牌服裝公司在現(xiàn)金流和業(yè)績的利好比制造板塊更高，按兩個板塊平均比例11.4%、3.8%來估算，增值稅率由17%下降至16%約將降低增值稅/營業(yè)收入比例分別0.67個pct、0.22個pct。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)放緩影響需求；庫存商品計提減值風(fēng)險；中小公司議價能力弱導(dǎo)致稅收利好不及預(yù)期。 |
