“芳烴產(chǎn)業(yè)鏈”高景氣度帶動中國滌綸長絲行業(yè)龍頭——恒力石化股份有限公司（以下簡稱“恒力股份”）的經(jīng)營業(yè)績快速增長。1月30日晚間，恒力股份披露2018年業(yè)績預增公告稱，預計2018年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤36億元，同比增長109.38%。
對于報告期內公司業(yè)績預增的主要原因，恒力股份解釋稱：
（一）報告期內，公司將恒力投資和恒力煉化納入合并報表范圍，合并范圍變化將使本期利潤增加。
（二）報告期內，一方面由于PTA行業(yè)基本供需格局趨于改善，公司擁有660萬噸/年PTA生產(chǎn)裝置，目前是全球單體產(chǎn)能最大的PTA生產(chǎn)基地，公司PTA業(yè)務盈利能力提升。另一方面，公司聚酯化纖業(yè)務全年仍保持著相對較為穩(wěn)定的盈利區(qū)間。
在“聚酯化纖+PTA”雙輪業(yè)務驅動下，公司上下游產(chǎn)能一體化協(xié)同的產(chǎn)品經(jīng)營模式有效優(yōu)化、提升了上市公司的盈利能力水平。
業(yè)內人士表示，目前正值恒力股份煉化項目面臨投產(chǎn)之際，恒力股份在未來兩年中陸續(xù)還有PTA-4、PTA-5和恒科新材料135萬噸滌綸長絲項目投產(chǎn)。恒力股份快速發(fā)展的步伐仍未停止，未來在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸的同時，也將橫向強化公司現(xiàn)有業(yè)務。
2018年前三季度，恒力股份實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤36.52億元，根據(jù)業(yè)績預告內容2018年全年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為36億元左右，意味著四季度單季度公司恐出現(xiàn)微幅虧損。2018年四季度PTA價格沖高之后快速回落，原油價格也在10月之后走出探底行情。和在原油和PTA價格下跌的雙重沖擊之下，恒力股份四季度業(yè)績大幅不及預期，拖累全年業(yè)績。
興業(yè)證券分析師徐留明表示，伴隨著PTA景氣上行，滌綸長絲景氣延續(xù)助力恒力股份全年業(yè)績較快增長，但四季度主要產(chǎn)品景氣回落拖累了公司的業(yè)績，恒力股份2000萬噸煉化一體化項目已于2018年底投料試車，正逐步打通常減壓下游裝置，該項目集多優(yōu)勢于一體，項目總規(guī)模、單裝置規(guī)模位列國內前茅，有效降低噸油投資和噸油能耗，單噸原油加工成本低廉；項目主煉油為中重質原油，相對于輕質原油貼水，原材料成本較低；同時煉化項目配套設施齊全，有效降低原油接卸、輸送成本，整體而言煉化項目具有較強的競爭力，建成投產(chǎn)后將成為公司新的盈利增長點。
除煉化項目外，恒力股份亦對產(chǎn)業(yè)鏈進行擴張，擬建150萬噸乙烯項目、500萬噸PTA裝置、135萬噸長絲產(chǎn)能和20萬噸高性能車用絲產(chǎn)能，伴隨規(guī)劃項目的投產(chǎn)，公司產(chǎn)品種類及規(guī)模將不斷擴張。
此外也需要看到的是，PTA盈利水平提升，助力恒力股份的業(yè)績獲得較快增長，在終端需求帶動下，國內PTA產(chǎn)量快速增長。據(jù)統(tǒng)計，2018年國內PTA產(chǎn)量約為4056.3萬噸，同比增長13.46%。需求的快速增長帶動PTA景氣上行。全年平均來看2018年PTA-PX均價差為889元/噸，較去年同期的611元/噸提高278元/噸，PTA盈利水平的提升助力公司全年業(yè)績同比快速增長。
公開資料顯示，恒力股份為PTA行業(yè)的龍頭企業(yè)，現(xiàn)階段擁有PTA產(chǎn)能660萬噸，集中于大連恒力石化廠區(qū)，為全球單體最大的PTA工廠。下游方面，公司擁有滌綸民用長絲產(chǎn)能155萬噸、工業(yè)長絲產(chǎn)能20萬噸、聚酯切片產(chǎn)能70萬噸、聚酯薄膜產(chǎn)能20萬噸、工程塑料產(chǎn)能16萬噸。上游方面，公司積極向上伸產(chǎn)業(yè)鏈，2000萬噸煉化一體化項目已于2018年底投產(chǎn)試車。
徐留明認為，目前恒力股份正逐步打通常減壓下游裝置，該項目擁有PX產(chǎn)能450萬噸，伴隨未來煉化項目全流程的打通，公司將形成煉油-PX-PTA-聚酯滌綸全產(chǎn)業(yè)鏈格局。公司2000萬噸煉化項目具有規(guī)模、配套等優(yōu)勢，加工成本低廉，整體競爭力較強，未來將成為上市公司新的盈利增長點。而在煉化項目投產(chǎn)的同時，恒力股份也在積極推進恒力大連150萬噸萬噸乙烯項目的建設，未來伴隨乙烯項目的投產(chǎn)，公司不僅能夠優(yōu)化現(xiàn)有煉廠產(chǎn)品結構，還可增加產(chǎn)品種類，產(chǎn)品的多元化將增強公司抵御周期波動風險的能力。
除上游煉化項目外，恒力股份亦積極擴張現(xiàn)有下游PTA-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈：公司計劃新建兩套250萬噸PTA裝置，或將于2019年底前后投產(chǎn)，建成投產(chǎn)后公司將擁有PTA產(chǎn)能1160萬噸，進一步鞏固PTA行業(yè)龍頭的地位；公司計劃在恒科新材料建設135萬噸民用長絲項目，項目采取分批投入、分批投產(chǎn)的方式進行建設，建設期為48個月，預計將于2022年前后全部投產(chǎn)；此外，恒力化纖擬利用現(xiàn)有聚酯切片產(chǎn)能建設20萬噸高性能車用絲項目，建設周期為兩年，預計將于2020年前后投產(chǎn)。伴隨新規(guī)劃項目的建成投產(chǎn)，恒力股份現(xiàn)有聚酯滌綸產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模亦將不斷擴大。
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