“芳烴產業(yè)鏈”高景氣度帶動中國滌綸長絲行業(yè)龍頭——恒力石化股份有限公司(以下簡稱“恒力股份”)的經營業(yè)績快速增長。1月30日晚間,恒力股份披露2018年業(yè)績預增公告稱,預計2018年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤36億元,同比增長109.38%。
對于報告期內公司業(yè)績預增的主要原因,恒力股份解釋稱:
(一)報告期內,公司將恒力投資和恒力煉化納入合并報表范圍,合并范圍變化將使本期利潤增加。
(二)報告期內,一方面由于PTA行業(yè)基本供需格局趨于改善,公司擁有660萬噸/年PTA生產裝置,目前是全球單體產能最大的PTA生產基地,公司PTA業(yè)務盈利能力提升。另一方面,公司聚酯化纖業(yè)務全年仍保持著相對較為穩(wěn)定的盈利區(qū)間。
在“聚酯化纖+PTA”雙輪業(yè)務驅動下,公司上下游產能一體化協(xié)同的產品經營模式有效優(yōu)化、提升了上市公司的盈利能力水平。
業(yè)內人士表示,目前正值恒力股份煉化項目面臨投產之際,恒力股份在未來兩年中陸續(xù)還有PTA-4、PTA-5和恒科新材料135萬噸滌綸長絲項目投產。恒力股份快速發(fā)展的步伐仍未停止,未來在聚酯產業(yè)鏈縱向延伸的同時,也將橫向強化公司現有業(yè)務。
2018年前三季度,恒力股份實現歸屬于上市公司股東的凈利潤36.52億元,根據業(yè)績預告內容2018年全年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為36億元左右,意味著四季度單季度公司恐出現微幅虧損。2018年四季度PTA價格沖高之后快速回落,原油價格也在10月之后走出探底行情。和在原油和PTA價格下跌的雙重沖擊之下,恒力股份四季度業(yè)績大幅不及預期,拖累全年業(yè)績。
興業(yè)證券分析師徐留明表示,伴隨著PTA景氣上行,滌綸長絲景氣延續(xù)助力恒力股份全年業(yè)績較快增長,但四季度主要產品景氣回落拖累了公司的業(yè)績,恒力股份2000萬噸煉化一體化項目已于2018年底投料試車,正逐步打通常減壓下游裝置,該項目集多優(yōu)勢于一體,項目總規(guī)模、單裝置規(guī)模位列國內前茅,有效降低噸油投資和噸油能耗,單噸原油加工成本低廉;項目主煉油為中重質原油,相對于輕質原油貼水,原材料成本較低;同時煉化項目配套設施齊全,有效降低原油接卸、輸送成本,整體而言煉化項目具有較強的競爭力,建成投產后將成為公司新的盈利增長點。
除煉化項目外,恒力股份亦對產業(yè)鏈進行擴張,擬建150萬噸乙烯項目、500萬噸PTA裝置、135萬噸長絲產能和20萬噸高性能車用絲產能,伴隨規(guī)劃項目的投產,公司產品種類及規(guī)模將不斷擴張。
此外也需要看到的是,PTA盈利水平提升,助力恒力股份的業(yè)績獲得較快增長,在終端需求帶動下,國內PTA產量快速增長。據統(tǒng)計,2018年國內PTA產量約為4056.3萬噸,同比增長13.46%。需求的快速增長帶動PTA景氣上行。全年平均來看2018年PTA-PX均價差為889元/噸,較去年同期的611元/噸提高278元/噸,PTA盈利水平的提升助力公司全年業(yè)績同比快速增長。
公開資料顯示,恒力股份為PTA行業(yè)的龍頭企業(yè),現階段擁有PTA產能660萬噸,集中于大連恒力石化廠區(qū),為全球單體最大的PTA工廠。下游方面,公司擁有滌綸民用長絲產能155萬噸、工業(yè)長絲產能20萬噸、聚酯切片產能70萬噸、聚酯薄膜產能20萬噸、工程塑料產能16萬噸。上游方面,公司積極向上伸產業(yè)鏈,2000萬噸煉化一體化項目已于2018年底投產試車。
徐留明認為,目前恒力股份正逐步打通常減壓下游裝置,該項目擁有PX產能450萬噸,伴隨未來煉化項目全流程的打通,公司將形成煉油-PX-PTA-聚酯滌綸全產業(yè)鏈格局。公司2000萬噸煉化項目具有規(guī)模、配套等優(yōu)勢,加工成本低廉,整體競爭力較強,未來將成為上市公司新的盈利增長點。而在煉化項目投產的同時,恒力股份也在積極推進恒力大連150萬噸萬噸乙烯項目的建設,未來伴隨乙烯項目的投產,公司不僅能夠優(yōu)化現有煉廠產品結構,還可增加產品種類,產品的多元化將增強公司抵御周期波動風險的能力。
除上游煉化項目外,恒力股份亦積極擴張現有下游PTA-聚酯產業(yè)鏈:公司計劃新建兩套250萬噸PTA裝置,或將于2019年底前后投產,建成投產后公司將擁有PTA產能1160萬噸,進一步鞏固PTA行業(yè)龍頭的地位;公司計劃在恒科新材料建設135萬噸民用長絲項目,項目采取分批投入、分批投產的方式進行建設,建設期為48個月,預計將于2022年前后全部投產;此外,恒力化纖擬利用現有聚酯切片產能建設20萬噸高性能車用絲項目,建設周期為兩年,預計將于2020年前后投產。伴隨新規(guī)劃項目的建成投產,恒力股份現有聚酯滌綸產業(yè)鏈規(guī)模亦將不斷擴大。